这是关于时间:对于股东和债券持有人而言,时间的定位就是真正的重要性

今天我们欢迎 Jonathan O’Brien,美国银行在内布拉斯加州大学商务学院杰出的商业和主席杰出教授。 O.’Bentien and Co-authors Pengfe Ye,Christina Matz Carnes和Iftekhar Hasan “债券持有人浓度和时间取向对r的投资影响&D” 在最近的一个问题中 管理人物学报。纸张的摘要出现在下面,o’Brien回答了一些关于该研究的问题。

虽然创新可能是竞争优势的批判来源,但研究发现债务可以侵蚀管理层投资的愿意&D.在本文中,我们采用利益攸关方讨价还价的力量来争辩说,当企业的债券集中在债券股权人手中,这种效果最为明显。此外,我们认为债券持有人的时间定位会影响这种关系。具体而言,虽然常见认为债券持有人具有有限的时间取向,但诱使他们关注短期价值拨款,我们认为一些债券障碍者采用长期的时间取向。反过来,这种方向使它们更倾向于支持公司以增强投资的公司的长期价值创造&D.此外,虽然机构理论表明,股东和债券持有人之间存在固有的利益冲突,我们的结果表明投资者的时间取向(即股东和债券持有人)的时间不仅仅是他们是否投资于公司的公平或债务。

乔纳森o.’Brien

是什么动机 追求这项研究?

作为一个机构的财务分析师工作 投资者,我特别了解了企业债务和债券持有人的研究 - 不一定是错的,但它确实画了一个不完整的画面。更多的 具体而言,该研究假定了臂之间的手臂长度关系 公司及其债券持有人,对管理层进行短期压力。尽管 这可能确实是常态,一些公司伪造的公司并不罕见 与“专门”债券持有人的关系持有大量的债券 债务。对于公司而言,这有助于确保投资者不仅拥有 他们的债券,但投资者也可能会购买新的债务问题(哪个 对于大公司而言,债务是外部的主要来源 融资和成熟债券最常见的是恰好替换为新的债券 问题)。反过来,债券持有人享有加强对公司顶级的进入 管理及及时了解该公司的战略和计划。这 这些关系的重要性被私人债务的增长所证明 展示位置,它是一个或只是几个选择的整个债券问题 机构投资者,通常承诺购买和持有 安全 - 通常具有相对较长的成熟 - 为生命 键。在没有建立的情况下,这种交易很少实现 公司与投资者之间的关系。

你的方式是什么方式 研究创新,它将如何影响该领域?

早期研究认为,股权投资者需要长期 关于公司及其战略的透视,但债券持有人较短 时间地平线和厌恶风险更多,从而诱导管理者采用 更多短期视角。最近,文献已经承认 股票投资者 - 特别是机构投资者 - 是 异质:虽然有些人确实是“专门的投资者”和支持 该公司的长期价值创造,其他人是“瞬态投资者” 对管理进行短期压力。尽管如此,债券持有人仍然存在 被认为是相对均匀的。我们的研究表明了一些 债券持有人也可以成为支持公司的专用投资者 采用长期,价值增强策略。

此外,机构理论 - 最常见的理论 在研究公司治理时 - 认为存在具有固有的冲突 股东和债券持有人之间的兴趣。但是,我们的结果表明 在支持长期价值增强策略方面,时间 orientation (IE。,是他们是 股东和债券持有人的职业或短暂投资者 不仅仅是他们购买的安全类型。我们应该争辩这应该 鉴于持有的同样的机构投资者并不令人惊讶 公司的股权也普遍持有其债券。虽然通常存在不同 监督股权和固定收益的经理人(IE。,债券)投资,他们确实沟通 - 特别是何时 他们持有大型赌注,当他们开始与之建立关系时 firm.

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编辑。注意:博客业务和管理墨水,多年来提出了从Sage Publishing在业务和管理的顶级期刊上出现的学术论文提出的见解,重新定位到社会科学空间。所有帖子都出现 这里.
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商业和管理墨水在我们100多家管理和商业期刊上发表的研究占据了研究。我们的内部视图是该研究的内部视图,该研究将由作者本身在顶级鼠尾草期刊上发布。

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